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当前债转股过程中需要关注的问题
来源:www.papers8.cn   本站编辑:中华论文联盟 日期: 2017-10-31 09:57 点击数:

 (一)现有法律法规框架下,实施债转股还面临诸多限制 
  一是对银行开展股权投资有限制。《商业银行法》、《贷款通则》中对银行向企业投资或从事股本权益性投资都有限制。如《商业银行法》规定“银行不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资,但国家另有规定的除外。”虽然法律上预留了“国家另有规定的除外”这一政策窗口,但新的政策修订和出台都需要时间。由于缺乏法律支撑,《意见》明确此轮债转股中是由银行将债权转让给实施机构,由实施机构面向企业具体实施债转股,这使得市场化的由银行主导型债转股短期内难以进行。二是加大银行资本占用压力。《商业银行资本管理办法》规定“商业银行被动持有的对工商企业的股权在处置期限内的风险权重为400%,超过处置期限为1250%”,这意味着债转股后银行对同等金额资产计提的资本是先前的4倍或12.5倍。这将大幅增加银行的资本消耗,严重影响银行直接实施债转股的意愿和能力。

 (二)债转股过程中的道德风险难以防范 
  债转股过程涉及银行、企业以及地方政府等多个主体,在实践中各方均存在一定道德风险。一是从地方政府来看,虽然《意见》中明确要求地方政府不得干涉债转股具体事宜,但由于债转股企业多数为国有企业,在企业对象选择、资产估值定价和银行股权退出等方面均离不开政府参与。如果地方政府出于经济增长和社会稳定层面考虑,利用政府和银行间的契约关系,将不合适的企业也纳入债转股范围,这将进一步加剧银行表内资产的风险暴露,甚至使债转股成为企业“逃废债”的通道,不利于去杠杆、去产能的政策落实。二是从银行来看,通过债转股将不良贷款转化为企业股权,短期内直接减少了银行账面不良贷款,可能导致银行为了短期利益而降低贷款发放标准,反而会催生更多不良贷款。此外,债转股也会激励银行通过“借道”方式规避相关监管政策,投入风险更大的股权投资行为。三是从企业来看,债转股容易被当成“免费午餐”而引发逆选择,即原本正常还本付息的企业故意拖欠债务,本该及早破产退出的“僵尸企业”拖延市场出清进程,最终影响债转股实际效果。 
  (三)债转股之后的股东权益保障和股权退出机制尚不健全 
  在当前制度规范下,债转股之后的银行资产安全以及股东权益保障还存在欠缺。本轮债转股中,实施机构已经从金融资产管理公司扩大到其他主体,并鼓励引入社会资本,这就可能出现社会资本成为国有企业股东。一般而言,此类股东绝大多数是中小股东,需要做好制度安排,防止大股东对中小股东的权益侵害。 
  此外,虽然《意见》中规定通过采取多种市场化方式来实现股权退出,但总体来看,现阶段还缺乏有效的市场化股权退出机制。一是我国证券化率近年来虽然提升较快,但债转股资产的证券化率不高,如果债转股规模较大,股票市场的吸纳作用发挥有限。二是受制于价格发现功能欠缺和市场流动性不足,地方股权交易市场短期内还难以发挥成效。三是私募股权投资基金等债转股的承接主体参与债转股的意愿不高,近年来鲜有案例发生。四是目前社会资本参与企业债务重组的积极性不高,债权转股权后难以买卖、流通,可能造成银行的资金大量沉淀。 

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